香帅（原名唐涯，现为北大金融系教授）在《香帅金融学讲义》中，总结了六种最重要的金融思维，希望普通人也能将这些思维运用到投资决策和学习工作中。本文主要介绍香帅六种金融思维中的预期思维、贴现思维、复利思维。阅读后你将从金融的角度重新理解：为什么银行愿意借钱给你？为什么医生、教授这些职业有越老越吃香的趋势？容貌和能力的贴现率孰高？为什么减肥突破瓶颈期后才效果显现？
01
预期思维：金融市场的底层逻辑
"预"是关于未来的，涉及的是不确定性，"期"是判断和估计。关于未来情况的估计和判断就是预期。预期思维，可以理解成是一种关于未来的前瞻式的思维方式。金融与预期天生联系。资金融通是金融的基础功能，本质是一方用自己的未来作为信用的抵押物，获得另外一方的资金，然后双方共享这些资金可能创造的增长和收益。传统社会里的借苗还谷，现代社会里的银行贷款、债券、股票，都是建立在这个基础上的。资金能在社会上流动，是因为融通双方关于未来形成了共同的预期。预期越乐观，资金流动规模越大、速度越快，资金市场越发达。环顾全球，现在哪个国家的筹资能力最强？美国。哪些企业的筹资能力更强？谷歌、阿里、亚马逊这种大型互联网数字企业。为什么呢？因为市场对他们的预期、乐观、长期，而且稳定。如果把个人比作一个金融资产，如何提高市场对你的预期呢？首先，你所有的行为都必须给市场强烈清晰的信号——你未来有增长潜力。假设市场认为你有持续学习、提升的空间和能力，以及给人一种安心的感觉，就说明市场对你的预期越长期、稳定、乐观，给你的定价自然也就越高。其次，怎么给市场这种信号呢？尽管个体差异大，但共同点是要随势。一个非常典型的例子，传统媒体行业夕阳西下，但是现在市面上绝大部分新媒体大咖，都是从传统媒体出身。我们生活中那些成功者大多有个共同的特点，就是对过去毫不留恋，对不清晰的将来具有强大的好奇心和去改变的意志力。02
贴现思维：思考未来是人生的起点
“现”是现在，“贴”是折扣，所以贴现是未来价值和现在价值之间的折算，折算比例就是贴现率。比如说，明年的元，现在值95元，贴现率就是5%；明年的元，现在值90元，贴现率就是10%。贴现率越高，现在的市场价格越低。贴现思维就是以长远的未来为起点考虑问题。在我们说贴现率的时候，其实经常没有意识到资产是有折旧和损耗的，实际贴现率应该等于名义贴现率加上折旧率。请看下面这则庸俗的鸡汤故事。一个华尔街精英遇到一个漂亮女孩，这个女孩一直想找一个大款结婚，这位华尔街精英对她说：结婚啊相当于一个长期投资，双方进行资产兑换，你年轻貌美，而我多金，看起来是一个很公平的买卖，但是实际上我很不划算。因为随着时间流逝，你逐渐年老色衰，而我的经验能力在增加，换句话说，我的资产在升值，你的在贬值。所以，从我的角度出发，进行长期投资不划算，更优的策略是进行一个短期合同。上面的故事反映了典型的贴现思维。男方主要拥有的是能力资产，女方主要拥有的是美貌资产，假定双方面临同样的名义折现率，但美貌是一种折旧很快、耗损很高的资产，时间越长，折旧越快。所以算下来，女孩有更高的折旧率，那么实际贴现率自然更高。从这个角度讲，男方确实是不划算的。如果把个人比作一个金融资产，什么样的资产能减少折旧，降低贴现率，提高价格呢？人力资本分为两类。一类是自然的人力资本，比如容貌、体态、体能等。这类人力资本在时间维度上肯定自然折旧。另一类是后天习得的人力资本，比如知识、技能、智慧等，这类资本在时间维度上可以累积，只要累积速度超过知识、技能的更新速度，资产不但不会折旧耗损，反而可能增值。顺着这个思路，会发现很多全球化的现象可以得到解释。为什么医生、教授这些职业有越老越吃香的趋势？为什么这些职业在婚恋市场上比较受欢迎？因为这些职业所依靠的人力资本不怎么折旧，反而可能增值。回到刚才的那则故事，我们可以用金融思维对华尔街精英进行批判了：并不是男方有能力资产，女方也可以有；而且并不是女方的容貌、体态会折旧，男方同样面临秃头和大肚子的困扰。所以，双方的价值最后都取决于长期的努力程度。人的一生可被看作资产的动态变化过程，贴现率不是固定的，是时间的函数。任何希望提高自身价格的选择，都必须满足两点：第一要高增长，第二要低折旧。这样才能真正地降低贴现率，达到自己长期升值的目的。03
复利思维：相信长期的力量
复利，本来是一种计算利息的方法：在下一期，将这一期的利息计入本金来计算。通俗地说就是利滚利。比如，一笔24美元的资产，如果从年开始以9%的投资回报率进行复利增长，增长年，到年的时候，就会变成万亿美元。以9%/年为复利利率，24美元到万亿美元在年间的增长过程，如下表所示：我们平时所说的复利思维，主要扣住“长期”和“增长”这两个关键词。但更深层意义上，复利思维其实是一种加速度思维。仔细分析24美元到万亿美元的增长过程，可以发现，随着时间的推移，复利导致的绝对值的增长，呈现出一种加速度的趋势。当初始财富很少时，在相当长的时间内，复利的效果不会特别明显，但一旦跨过一定的阈值后，绝对财富的累积速度就变得非常显性了。顺着这个逻辑下去，可以解释，中国的小微企业生存周期只有两三年，原因之一就是其初始值太低，即使复利增长，早期企业的绝对规模和实力还是弱小，所以抵御外界风险的能力较低。同样，在我们个人成长中，不管是减肥，还是考试、能力提升，经常也会碰到瓶颈期：我努力了很久，看得见的效果却并不是很明显，然后这种感觉伴随着很大的挫败感，让人坚持不下去。原因之一是还没有达到一个足以令人越过山丘的阈值，即没有完成从0到0.1的突破。普通人如何实现复利的“加速度”效应？复利增长中，包括了初始值，增长率和时间几个核心要素。如果一个人的初始值很大，比如有钱的人投资，比如清华、北大的人毕业找工作，硅谷的精英自己创业，那他们自然会发现复利效应更容易实现。但对于大多数普通人来说，初始值都比较低，所以要完成财富或成长道路上的阈值突破，实现复利效应，初始速度要足够快。试问一下，你的速度够快吗？你有没有把自己逼到墙角，再纵身一跃而过？如果你认为自己的赛道是对的，但又看不到努力坚持的效果，那最好的方法是什么？就是加速，加速，再加速，直到突围为止。初始速度不够的话，实现复利效应会耗费长得多的时间。未完待续
预览时标签不可点收录于话题#个上一篇下一篇